对人工智能主题股的美股强劲上涨及其过度持仓，已引发市场对回调风险的市场明显担忧。
高盛股票篮子交易主管Louis Miller在最新的紧张继续报告中表示，尽管高盛的高盛多头立场对AI主题未变，但由于“即将进入缺乏催化剂的看多阶段，保护年初至今的但买对冲低质收益是必要的”。他指出市场目前呈现出显著的板块本面结构性分化：
AI板块的基本面稳固，应保持多头敞口并配置短期回调对冲；而低质量股票的已脱估值则显著偏离基本面，短期内可以考虑做空。离基
Miller强调，美股
AI板块的市场强劲表现得益于盈利修正数据的支持，基本面依旧稳固。紧张继续
相比之下，高盛
广泛市场的看多上涨导致低质量股票的估值显著脱离基本面，提供了吸引人的但买对冲低质做空机会。
值得关注的是，亚洲市场的动能明显回调，同时全球长端利率上升、通胀压力加大及杠杆水平飙升，债券市场频频发出警示信号。在当前环境下，投资者的仓位管理与风险对冲策略变得比方向性判断更为重要。
AI主题强势持续，但仓位紧张需防御
回顾近期市场，AI板块表现显著优于其他领域。
Miller指出，高盛的美国AI数据中心篮子（GSTMTDAT）年初以来已超越低收入可选消费篮子（GSXULOWD）近100个百分点，过去两周的超额收益也达到约20%。顶级长期成长主题年内回报翻倍，周期性脆弱的板块则明显滞后。
尽管短期内仍存在波动，AI市场的韧性依然显著。高贝塔动能组合（GSPRHIMO）虽然曾遭遇5%的单日回撤，但本周整体仍有约3%的正回报。然而，Miller提醒，历史上与AI相关的交易多次出现过阶段性的回撤，而当前正进入催化剂缺乏的时间窗口，这为采取短期保护措施提供了合理依据。
在对冲工具方面，一个月期、行权价为93%的AI宽基篮子（GSTMTAIP）认沽期权，成本约为1.70%（覆盖22个交易日）；而针对动能亏损组合（GSXULMOM）的看涨价差保护策略，成本约为0.7%。
这两者均为当前环境下具有较高性价比的下行风险管理手段。
能源安全成为AI以外最受青睐主题
在非AI主题方面，Miller表示，
能源安全已被高盛视为当前全球最具潜力的投资方向。
在美国市场，国内太阳能篮子（GSXUSOLR）已从整体电力主题（GSX1POW1）中脱颖而出，形成独立上涨趋势。Miller认为，随着中期选举临近，市场对电力供应与价格的高度关注将持续，而GSXUSOLR的盈利前景也支撑了其上涨的空间。
跨越大西洋，欧洲市场同样潜藏着电力主题的机会，但逻辑截然不同。
全球资金对于该地区的兴趣再度降低，正是这一“低拥挤度”创造了结构性机会。
高盛加倍押注于欧洲电力主题（GSXEPOWR）——该篮子的盈利修正广度目前处于历史最高位，且不受美国中期选举的影响。
消费板块：空头拥挤，短期业绩难改宏观审慎
在消费板块中，Miller表示不宜继续加大空头头寸。
包括低收入可选消费（GSXULOWD）和中等收入可选消费（GSXUMIDC）等多个子板块，今年以来累计已跑输标普500指数10至15个百分点。
考虑到空头头寸已相对拥挤，继续增加空头仓位可能面临短期“逼仓”风险。
高盛消费行业专家Scott Feiler指出，本周一些消费品公司（如ONON、BIRK、ARMK、YETI等）公布了良好的业绩表现，预计大多数代表性个股将超预期，并且指引压力不大。
但Miller从宏观视角提醒，不应因短期业绩向好而过于乐观。“滞胀压力对消费者支出的侵蚀仍然是基本面判断的核心，”他说，“对任何急剧上涨应保持冷静。”
本文转载自“华尔街见闻”，作者：李佳；官网编辑：严文才。
